近期，随着A股市场的震荡攀升，可转债市场也接连刷新十年新高。
在此背景下，跟踪投资可转债的基金年内收益率全部为正，最高收益率超13%，显著跑赢中证转债指数。这一“债性保底、股性增值”的资产类别，正成为资本市场的焦点。
市场分析人士认为，今年可转债的逆袭，本质上是资产荒逻辑下的必然选择。在可转债供需矛盾一直未解决，同时权益市场持续保持强势震荡的情况下，兼具债底保护和股性弹性的可转债有望持续受资金关注。
中证转债指数不断刷新十年新高
7月1日，中证转债指数开盘后持续走强，盘中最高点达到116.05点，刷新十年新高。7月2日，A股市场震荡回调，中证转债指数也出现一定幅度回撤，但整体仍保持在高位水平。
自6月25日创十年新高以来，中证转债指数不断攀升走高，频频刷新十年高点。截至目前，中证转债指数年内涨幅达7.18%，自2024年9月24日以来的涨幅超22%。
6月份以来，转债市场估值有所抬升，但存在一定的分化，偏债转债相对更强势，底仓品种呈现补涨的情况。对于转债估值不断抬升的原因，兴业证券认为，权益市场赚钱效应不错，转债结构受益。与此同时，A股市场4月7日以来的表现，强化了权益市场跌不动的预期。
今年以来，转债市场呈现出低波动、低回撤走势，兴业证券认为，增量资金可能处于持续入场的情况，较好的投资体验可能会进一步吸引更多的资金进入。
此外，供需矛盾也支撑了转债估值不断抬升。兴业证券认为，供给端自2024年持续收缩，需求端增量资金持续增加的情况下，供需矛盾一定程度上对估值的抬升有放大效应。
值得一提的是，2024年上半年期间，个别风险事件频发引发投资者对转债市场的系统性担忧。今年以来，在A股市场不断震荡走强的同时，退市或违约风险明显减少的情况下，投资者对转债市场的信心增强。财通证券认为，经历2024年的风险负反馈及修复反弹后，市场对转债的信用风险或不会过度悲观。
从历史转债退出方式来看，多数转债均通过转股退出而非实际偿债。财通证券表示，权益市场好转可拓宽发行人的化债渠道，转债的偿债违约风险或可控。退市风险主要聚焦个券影响，对整体市场影响有限。短期风险或聚焦于评级调整，部分机构的刚性出库压力或产生短期抛压，但中长期来看风险或可控。
多只基金年内收益率超10%
受益于转债市场的持续强势表现，相关“固收+”基金业绩亮眼。Wind数据显示，截至7月1日，全市场跟踪可转债投资的基金今年以来的业绩均为正，其中，中欧可转债A以13.11%的收益率，排名第一；南方昌元可转债A、博时转债增强A、宝盈融源可转债A、华宝可转债A等多只可转债主题基金的年内收益率超12%；东方可转债A、中海可转换债券A、银华可转债A、交银可转债A等年内收益率不低于10%。
数据来源：Wind截至7月1日
两只可转债ETF的年内收益率也比较可观。博时中证可转债及可交换债券ETF年内收益率超7%，海富通上证投资级可转债ETF年内收益也在5%以上。
在今年一季度报告中，中欧可转债基金经理李波表示，转债今年的Beta价值可以从两个方面来理解：债券端，纯债在当前利率环境下波动加大，带来的是夏普比率的下降。这意味着固收资金今年可能较难单纯依靠纯债满足自身负债端的需求，无论从收益增强还是风险分散的角度，转债或都有很强的配置价值。股票端，今年小票+科技的风格持续活跃，和转债底层的股票风格相契合。本质上就是在AI产业趋势下，分享流动性和风险偏好推动的估值行情。因此今年从股债两端来看，转债的底层需求或都有较强的支撑。
李波表示，中欧可转债保持聚焦转债的运作思路，持仓则更加分散化，以获取指数的贝塔收益为主要目标，保证产品工具化的属性定位。结构上，对偏股型转债有一定超配，小幅放大了组合的弹性；行业层面则相对均衡，化工、银行、机械、汽车等行业相对靠前，和可转债等权指数的结构基本接近。
校对：廖胜超
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